文丨罗曾
9月16日-17日，由烟台财金集团主办，投中信息、昆嵛资本联合承办的“2026·黄渤海创新创业投资大会”在山东烟台举行。大会以“激荡与共生——构建创新创业投资高质量发展新生态”为主题，450余位嘉宾齐聚港城，聚焦长期资本、耐心资本培育、区域创投生态建设等前沿议题。
从行业观察角度看，这场大会最具信息量的环节之一，是投中信息副总经理、研究咨询事业部总经理吴浠发布的《中国私募股权创投南北格局与企业迁移趋势研究》。这份报告以秦岭淮河为南北分界，以2021年至2026年上半年为研究周期，用数据回应了一个行业长期争论的话题：北方创投究竟处于什么位置？
北方创投回暖：不是点状，而是趋势性
吴浠在发布中开宗明义：“当我们提到南北创投的时候，我相信在座的各位脑中第一浮现出来的那一句话就是‘投资不过山海关’。”但他随即引述闭门会上的嘉宾观点指出，“今年目前的投资的角度已经不再是投资不过山海关，而是投资就要过山海关。”
数据支撑了这一判断。报告显示，2021年至2026年上半年，北方共新设8449只基金，规模约5.39万亿元，数量占全国的21.7%，规模占全国的26.1%。“认缴的规模占比高于数量占比，这说明整体单只基金平均的规模北方是较南方是更大的。”吴浠解读道。更值得关注的是回暖的广度——2025年北方新设基金数量增长的省份达到15个，“也说明了这一次的回暖对于北方来说并不是一个点位上的回暖，而是一个趋势性的整体性的一个回暖。”
在管理人层面，截至当下，北方共有3385家私募股权创投管理人，数量占全国约30%。吴浠特别指出一个结构性特征：“北方的整体的管理规模还是聚焦在北京的管理人会多一些”，若加上山东和天津，“北方基金的整体的规模大概在87.3%。
硬科技赛道：南北差距正在收窄
报告对投资行业的分析揭示了一个关键趋势：南北双方的投资都在转向硬科技。吴浠团队用2026年上半年各行业融资占比减去2021年占比，发现先进制造和半导体占比大幅提升，消费房地产等行业占比下降。
在先进制造内部，北方在航空航天和机器人赛道已形成差异化优势——2021年占比38.2%，2026年上半年升至50.5%；南方由32.7%升至44.1%。而在电子信息内部，南北人工智能和半导体赛道的占比差距从2021年的14.4%降到了2026年上半年的4%。“如果说过去5年南方是在自有的传统优势领域上的长板继续延长，那么北方就是在硬科技各个环节的综合实力的整体提升。”吴浠总结道。
烟台：以实体产业基础吸引外部资本
报告专门落笔烟台。2021年至2026年上半年，烟台新设基金77只，规模576亿元，单只规模居山东第二；本地管理人在管规模350.6亿元，同样居山东第二。共有255家企业发生368起融资事件，主要集中在制造、电子信息、能源矿业、化学工业、汽车交通等领域，涵盖整体融资事件的54.1%。
吴浠特别强调：“烟台有一个非常明显的特色，它对于外部资本的吸引是基于自身的实体产业基础的。”数据显示，参与烟台企业投资的机构中，58.3%来自山东省外，“这也体现出了市场化资本对于烟台的产业实力的一个认可。”
这一判断与大会通稿中的数据相互印证：烟台全市规上工业总产值突破1.32万亿元，培育形成有色及贵金属3000亿级、绿色石化2000亿级、高端装备制造、食品、电子信息、汽车4个千亿级产业集群，汇聚省级以上优质创新企业4800余家、高新技术企业2400余家，境内外上市公司66家。
圆桌论道：结构性分化下的创投生态
在“尺度与温度——构建持续活跃的创投生态”圆桌对话中，投中信息CEO杨晓磊担任主持，同创伟业创始管理合伙人丁宝玉，湖南大学股权与创业投资研究院院长、清华大学全球私募股权研究院首席专家刘健钧，上海科创基金总裁杨斌展开深度对谈。
丁宝玉用“明牌”形容当前市场：“大家怎么去做？投什么？大家基本上心里门清，然后大家所要比的就是速度。”但他同时提醒：“今天大家是不是有一点是要思考一下，该冷静冷静的。”
刘健钧则精准指出当前市场的结构性特征：“现在还没有到全面泡沫，实际上是一种结构性的泡沫，就那些渴望被有关部门推荐，被有关部门邀请的那些个项目严重的泡沫化，但是很多非常好的项目，他往往没办法被有关部门推荐，被有关部门邀请又无人问津。”
杨斌从母基金视角补充：“现在总体市场是回暖的，但是结构是在分化的。”他特别提到，“当食物链里面只有几个巨头存在的时候，生态已经要走向极端了，所以我认为应该去鼓励一些小的机构被忽略的行业，依然要有人去发现他们的价值。”
耐心资本与平台支撑：烟台的本土实践
大会期间，烟台本土核心资本平台——昆嵛资本揭牌亮相。昆嵛资本已搭建起“天使+创投+成长+并购+接续”千亿级基金矩阵，参股投资基金57只，总规模1260亿元，其中主动管理投资基金55只，总规模500亿元，投资项目660个，投资金额260亿元，助推46家企业登陆资本市场。
原中国银行保险监督管理委员会副主席陈文辉在主题分享中指出，培育发展新兴产业与未来产业，核心是加快构建长期资本、耐心资本赋能科技创新的制度体系。要以股权投资基金为核心纽带，持续畅通“募投管退”全链条，吸引政府引导基金、社保基金、保险资金、银行AIC等各类长期资金有序涌入创投市场。
中国投资协会股权和创业投资专业委员会原会长沈志群则表示，面对股权创投资源区域分布不均衡的现实，烟台更需结合自身产业基础和发展实际，着力在引育创投机构、创新管理模式、深化国资改革、强化政策供给、优化营商环境等方面持续发力。
从“投资不过山海关”到“投资就要过山海关”，北方创投生态正在经历一场趋势性重塑。而烟台以实体产业为底盘、以本土资本平台为支点、以外部市场化资本为活水的实践，或许为北方城市提供了一份值得观察的样本。